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A股将迎“同股不同权第一股”业绩“变脸”或成隐忧

访问:2401发布时间:2019-12-03 07:25:54

摘要: 若成功上市,a股将迎来“同股不同权第一股”。优刻得上市申请获得同意9月27日下午,作为科创板受理的首家同股不同权企业,优刻得备受关注。兴业研究表示,同股不同权指表决权与收益权的分离,即公司的表决权并不

每个记者:陈晨每个编辑:何建玲

2019年上海证券交易所科技股上市委员会第27次审议会议于9月27日下午举行。会议审议结果公告显示,同意卓一信息、优科德、金山办事处三家企业科技创新板首次上市申请。

《国家商报》的记者注意到,优科德是SciDev.Net第一家股份相同但权利不同的公司..如果成功上市,a股将迎来“首批不同权利的股票”。

洋子的上市申请获得批准

9月27日下午,优科作为第一家股份相同但权利不同的企业被科学创新委员会接受,备受关注。如果进展顺利,a股“第一股不同权利”的诞生将会更进一步。

上海证券交易所会议结果显示,优科德科学董事会首次上市申请获得批准。同时,CICC作为保荐证券公司,也将取得新的成绩。

根据优科的招股说明书,该公司是中国领先的中立第三方云计算服务提供商。根据idc发布的一份报告,2018年上半年,iaas占中国公共云市场的4.8%,仅次于ariyun、tengxunyun、中国电信、aws和金山云,位列第六。

事实上,人们关注的焦点主要是其特殊的公司治理结构,即设立特殊的表决权。根据特别表决权安排,实际控制人季昕华、莫先锋、华坤持有的a股每股表决权数是其他股东持有的b股(包括本次公开发行的标的)的5倍。这也保证了季昕华、莫先锋和华坤对公司的经营管理以及需要股东大会决议的事项有绝对的控制权。

本次发行前,季昕华、莫先锋和华坤直接共同持有公司26.8347%的股份。根据公司现行有效的公司章程,他们通过设立特别投票权,持有公司64.7126%的投票权,因此拥有很强的话语权。

招股说明书显示,优科计划此次发行不超过1.214亿股。根据本次可发行的最大股份数(不包括超额配售选择权发行的股份数),本次发行完成后,季昕华、莫言和华坤将共同持有公司20.1239%的股份和55.7463%的表决权。根据本次可发行股份的最大数量(包括超额配售选择权的完全行使),本次发行完成后,季昕华、莫先锋和华坤将直接持有公司19.3964%的股份和54.6113%的表决权。

兴业研究(Societe Generale Research)表示,同一股的不同权利是指投票权和收益权的分离,即公司的投票权并不是按照“一股一权”的原则完全分配的,少数股东只持有少量股份,但获得的投票权却大于其股份。华为、阿里、JD.com、谷歌和脸书都是拥有相同股份和不同权利的机构,但形式不同。科创企业以轻资产为主,难以获得商业银行的信贷支持。这些企业早期需要大量的资本投资,盈利周期比传统企业长,融资更为迫切。多轮股权融资很容易稀释公司创始人或管理团队的股份,甚至失去公司的决策权。因此,科创的商业模式决定了同一只股票不同权力结构的必然性。

上海证券交易所提出4点审核意见

招股说明书显示,从2016年到2018年,优秀的盈利和净利润将保持快速增长。

《国家商报》记者注意到,优科2016年净利润为-2.11亿元,2017年为5927.9万元,2018年为7714.8万元。然而,优科的净利润增长势头在2019年上半年突然改变——今年上半年仅实现778.4万元。面对“变脸”的表现,尤克在招股说明书中坦言,导致公司2019年上半年净利润下滑的因素包括主要产品降价、固定资产成本上升、下游互联网行业增速放缓以及云计算市场竞争激烈。上述因素在短期内可能会继续存在。2019年及以后,该公司面临业绩持续下滑甚至亏损的风险。

记者进一步注意到,关于主要产品的降价,横田表示,由于领先云计算厂商扩大市场份额的竞争性降价,以及单位资源购买价格下降和规模效应导致平均成本稀释等多重因素,云计算产品的降价已经成为行业内的正常趋势。今年上半年,公司主要产品价格持续下跌,这一趋势可能在短期内保持不变,这使得公司面临毛利率持续下降甚至未来亏损的风险。此外,值得一提的是横田在中国公共云iaas市场的份额也从2018年上半年的4.8%下降到2018年全年的3.4%。

在审计中,上交所也注重卓越绩效的“变脸”,提出了四条审计意见,需要保荐人表达明确的验证意见。

相关审计意见包括:补充披露近五年同行业龙头企业市场份额的变化,并在此基础上说明其估值的合理性;结合同行业龙头企业的品牌优势、技术优势、市场优势和投资能力,充分披露发行人市场经营环境的变化和影响其持续经营能力的风险。具体分析公司未来三年主要业务的产品单价、业务成本趋势和相应的净利润表现,额外披露需要引起投资者注意的风险因素;基于类似数据中心的建设、行业领导者、行业发展趋势、定价趋势和盈利能力。

国家商业日报

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